3.4 南京地铁投融资建议

国务院2005年9月发布的《关于优先发展城市公共交通的意见》明确指出“:要积极探索改革建设、运营和投融资体制,增加投入,促进轨道交通健康发展。”因此,对于南京地铁剩余工程,应积极进行制度创新,吸引社会资本参与建设,扩大社会资本进入的规模。

(1)拓宽筹资思路,促进多元化投融资

在开拓新型融资模式上多做有益的尝试,发挥好政府资金的引导作用和政策的配套保障作用,实现轨道交通资金“借、用、还”的良性循环。对此南京市政府可以以地方财政收入为抵押,发行轨道交通建设专项债券;结合沿线土地开发收益筹集部分资金;积极引进中长期外国政府贷款;通过全部资产整体置换,借壳上市,在国内A股市场发行股票筹集资金。针对不同类型的投资者,应设计不同的引导策略,包括投资工具或投资方式,以引导社会资本投入轨道交通。比如对个人投资者,可以通过发行债券的方式来吸引居民投资;对于机构投资者,除了充分利用商业银行贷款和政策性开发机构的资金外,还应设计一些有吸引力的投资方式。

(2)引入市场机制,降低成本

公开招标或竞争性谈判是地铁项目投融资过程中的核心内容之一。政府部门通过竞争招标确定投资者,中标投资者也通过竞争招标来选择建设商、运营商和维护商。应逐步开放地铁运营及维护市场,加强培育多元化的地铁建设、运营市场,引入市场机制,降低成本。

(3)公平的风险分配是合作关系成功的必要前提

某一种风险应由对其控制能力较高、控制成本较低的一方来承担,这是公认的风险分配的原则。在轨道交通领域内的公私合作关系中,社会投资者投资轨道交通项目能否取得预期收益与两个因素关系最为密切:一是客流量,二是票价。而这两个因素非投资人所能控制,在更大程度上受到政府的调控和管制。因此,政府需要就此给予一定的政策支持,必要时还需分担部分风险。这些相应保障必须在进行市场融资之前有相应完善的措施。需要在法律层面上,对政府部门与企业部门在项目中所需要承担的责任、义务和风险进行明确规定,保护双方利益。

(4)地铁沿线土地开发策略

研究表明,城市轨道交通对沿线房地价的增值是明显的,开发商、使用者对轨道交通沿线的房地产市场预期较好。上海地铁1号线通车后,给房地产价格带来明显的变化。地铁口附近地区的房价涨幅在150%以上,广州市的地铁物业比其他物业的价值高20%～30%,有的地方房地产涨幅也在100%～150%。

城市轨道交通建设带来了显著的房地产增值。然而轨道交通发展却面临资金短缺的难题。应当将轨道交通的外部效益转化为轨道交通企业自身的效益,从而吸引国内外私营部门的投资。应系统考虑通过政府优惠条件,使投资商获得沿线物业和房地产开发权。这将是建设投资的重要回报来源,也是吸引投资商、增强融资商信心的保证。借鉴国内外城市轨道交通沿线土地开发策略,结合地铁一号线土地开发经验,笔者认为南京地铁沿线土地开发应注意:地铁网络整体开发;地铁单线沿线土地开发;地铁站点周边土地开发。

(5)制定合理票价,实行保本运营

首先要加强对轨道交通建设和运营的财务审计、成本审计,在此基础上确定轨道交通建设和运营的合理成本,推算出保本票价,结合价格听证制,确定实际的运营票价。

4 结语

政府起主导作用的融资模式已经无法适应社会对轨道交通产品和服务的需要,因此,本文从城市轨道交通投融资的理论出发,介绍了BT模式的基本理论,结合南京市地铁二号线进行了实证分析。为了推进我国城市轨道交通的快速建设,除了通过各级政府投资、银行贷款,还可以在恰当的时机进行不同融资方案的尝试,采用BT、融资租赁等市场融资方式获得轨道交通建设需要的资金。

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