摘 要：本文结合我国轨道交通建设的实际，分析了在轨道交通建设中采用现代租赁进行筹资的可行性，对如何选择现代租赁的方式进行了探讨。
关键词：现代租赁；融资；轨道交通建设
一、发展轨道交通的重要意义及其前景
权威专家指出，我国大城市道路交通拥挤阻塞的根本原因，是道路资源的低效率分配利用以及市区道路网的结构性缺陷，建立以快速大容量轨道交通、地面准快速公共交通为依托主体的综合客运交通体系，是解决这一难题的根本途径。
目前，北京、上海、重庆、青岛、沈阳、武汉、长春等20多个城市都在筹建不同形式的轨道交通系统，拟建的轨道交通线路超过20条，总长度约2000公里。据有关资料显示，“十一五”计划期间，我国城市交通投资将达8000亿元人民币，其中至少有2000亿元用于地铁建设。这表明，我国的一些大城市正在兴起一股兴建轨道交通的热潮。
二、以现代租赁方式筹资促进轨道交通建设的可行性
现代租赁自50年代在国外诞生以来就保持着高速的发展趋势，融资租赁是其主要标志特征参照国际统一私法协会的定义和规定，中国人民银行《融资租赁管理暂行办法》对融资租赁作了规定:“融资租赁交易系指一方(出租人)根据另一方(承租人)提出的租赁财产的规格及所同意的条款，或承租人直接参与订立的条款，与第二方(供货人)订立供货合同并与承租人订立租赁合同，以支付租金为条件，使承租人取得所需工厂、资本货物及其他设备的一种交易方式。”
(一)现代租赁的主要功能
1．投资功能
在租赁市场较为成熟的国家，投资人不仅可以通过直接投资建立租赁公司来经营租赁业务， 还可以通过投资于租赁基金、杠杆租赁等交易，以只投资但不参与经营的方式来进入租赁行业，并以此获得相应的投资回报。
2．融资功能
现代租赁是一种以实物为载体的融资手段，租赁公司运用自有资金和以此为基础而筹集到的资金，按承租人的要求，为其购买其选定的设备，并长期出租给该承租人使用，是承租人扩大投资、进行技术改造的有效筹资渠道。
3．对承租人而言的变现功能
出售回租方式对承租人具有资产变现的功能。出售回租是指承租人将自己原来拥有的部分资产卖给租赁公司以获得融资便利，然后再以支付租金为代价，从租赁公司租回已售出资产的一种租赁交易。事实上，在出售回租方式中，承租人用于变现的资产在售出回租过程中并没有改变使用权。出租人是以该资产的未来收益或承租人的资信程度，以承租人出售的资产作为载体对其进行资金融通的。对承租人而言，通过出售回租方式，将其流动性较差的物化资产转变为流动性强的现金资产，承租人可运用这些现金资产进行还债、再投资、资产重组或增加流动资金。
4．对厂商类出租人的促销功能
租期内出租人租赁投资回收方式的全额清偿与非全额清偿性，以及由此而产生的租期结束时租赁物件所有权处置方式的灵活多样性是现代租赁业在发展过程中出现的新特点。它给承租人带来的有利之处是:一方面降低了其在基本租期内的还租压力，另一方面，承租人将租赁物件所有权的风险转给了出租人。也就是说，租期结束时，当该租赁物件不再适合承租人需要时，承租人可以选择退租；当承租人还想使用该租赁物件时，可选择续租或留购，由此给承租人带来了极大的便利。
5．资产管理功能
租赁公司在开展经营性租赁业务时，也就意味着租赁公司在承担着租赁物件所有权的风险。因此，出租人首先要有对租期结束时租赁物件重置的市场价值的判断能力。其次，对于承租人退租后的租赁物件，出租人还要有再处理的能力。这两方面构成了租赁公司对租赁物件的资产管理功能。如果出租人处理得当，出租人不仅可以从租赁收益中获得回报，还可以从对收回租赁物件的再处理过程中获得投资回报。
现代租赁已经在发达国家得到广泛应用，成为设备投资中仅次于银行信贷的第二大融资方式。近年来，我国铁路已有成功开展现代租赁的实践经验。但在城市轨道建设方面，现代租赁还没有得到较好的运用。其实，轨道交通项目建成后，因其特有的优势，会形成稳定而充足的客流，其经营收入能得到保障。另外，由于轨道交通所具有的其他运输方式所不能比的优势，政府往往在沿线土地使用、税收、贷款、相关项目开发等方面给予政策扶持，所以其投资风险是相对较低的。
(二)采用现代租赁方式的意义
1．提供利用外资、引进先进设备的新途径
融资租赁期限较长，利率固定，支付方式灵活，能提供相当甚至超过设备代价金额(包括运、保费)的信贷便利，比利用发行债券、银行贷款等传统中长期信贷方式手续简便。此外，对进口一些不易从国外获得延期付款便利的中、小型地铁机械设备或急需引进而又难以筹措到利率合适的中、长期贷款的大型轨道设备来说，直接租赁这些设备往往是解决问题的有效途径。
2．提高资金利用效率，缓解资金需求压力
采用融资租赁方式，轨道交通建设单位可先不付或先付一部分很少的资金，就能得到价格昂贵的建设用机械设备、运营车辆等，将其投入到建设和经营中去，再以经营收入分期偿还租金。
3．促进企业提高经济效益、改善财务状况
在我国，轨道交通建设资金一般以政府投资为主、商业借贷为辅，但政府投资或贷款实质上都是国家投资，风险主要还是由国家承担。轨道交通建设运营企业采用融资租赁后，国家投资风险转由企业承担，这就使企业在项目上马前，要从财务上、经济上很好的分析项目可行性、还款能力，并全面考虑项目的经济效益。轨道交通设备引进后，为还租金，企业势必要提高设备使用率、加强设备经营管理。
根据我国税法，经营租赁属于“表外融资”，不体现在资产负债表的负债栏中。这可以降低企业资产负债率，优化资产负债结构和改善资信状况。
4．能够享受政府的优惠政策，降低投资成本
随着现代租赁业务的发展，其对于社会经济发展的促进作用日益为人们认同，一些国家还从税收、贷款、保险等方面对租赁业务采用了鼓励扶持措施，以使其发挥更大的作用。
5．提高引进成功概率，加快先进技术采用
通过租赁方式，不仅可以在应用过程中检验装备的技术适用性，而且还能从接受租赁服务的过程中学习维修技术，从而降低今后规模引进的风险，提高引进成功的概率。由于现代租赁将融资和融物两过程合二为一，大大缩短了融资时间，加快了技术引进步伐，赢得了时间效益。同时经营租赁资产所有权不发生转移，不属于技术出口，还可以绕开一些国家的技术限制，减少先进技术装备在我国轨道交通中应用的障碍。
6．降低资本运营风险，发挥资产管理功能
科技的飞速发展使铁路技术装备升级换代加快，贬值风险加大。承租人可以根据技术装备的具体状况，签订适当的租赁期来减少这种风险。
三、轨道交通建设采用现代租赁的方式
(一)提高轨道交通设备国产化水平，积极开展国产设备融资租赁业务
目前在已建成的几个城市地铁项目中，均大量采用外国的机械设备，如不加速这些技术装备的国产化，我国城市交通技术装备只能长期依赖于外国。由于世界各国的地铁轻轨车辆等机电设备的技术指标和性能不尽相同，零部件都不通用，因此，这给日后我国城市轨道交通技术装备的维修带来了极大的困难。同时，大量采用国外车辆设备也会扼杀民族工业的发展。
国务院规定，今后立项建设的轨道交通的设备国产化率，必须达到60%的水平，国内轨道交通车辆等设备生产和流通部门应积极配合这一要求。一方面，生产部门要通过引进国外先进技术、消化吸收、合作研制、自我开发等方法提高国产设备的技术水平与性能，缩短与国际先进设备的差距；另一方面，由设备生产和流通部门出资组成租赁公司，开展租赁业务。
(二)开展售后回租或融资租赁，发挥融资租赁盘活存量资产的作用
目前已建成的城市轨道交通项目拥有巨大的存量资产，城市轨道运营公司可以将这些存量资产出售给融资租赁公司，再租回使用。这样就将已固化的设备资本转化为货币资本，在一定程度上解决了轨道交通建设资金不足的问题。
(三)利用现代租赁方式引进外资和先进设备
我国轨道交通设备的技术水平同发达国家相比仍存在一定差距，其中一些设备国内还不能生产，在这种情况下，利用融资租赁方式引进外国资金和先进设备是一条途径。在融资租赁业务中，承租方可以自由选择符合需要的设备，然后由出租方出面和供货方签订买卖合同，购进先进设备供承租方使用。融资租赁不被视为一国的对外负债，这样利用融资租赁就可以在不影响我国对外负债总额的情况下，从国外筹集到更多的资金，从而扩大我国利用外资的规模和能力。
(四)利用现代租赁，开创我国轨道交通融资新渠道
1．转变投融资观念，把握投资时机
既要改变传统的资产价值观，认识到资产价值只有在使用和流通中才能体现和创造出来，从租赁中挖掘资产的使用价值，以充分发挥租赁的独特融资功能，又要改变导致投资额不平衡的静态投资观念，结合行业技术发展趋势和国内市场需求，动态把握最佳投资时机。
2．掌握相关法律，灵活利用优惠政策
各国对租赁行业都有一定的优惠政策，赋予现代租赁一定的价格灵活度。同购买一样，在租赁决策时，要依据各种条件，认真进行各种方案的技术经济性比较。只有充分考虑优惠政策，才能全面体现实际交易成本，对方案作出客观评价。
3．正确选择租赁模式，保证技术经济合理性
结合我国当前需求，在租赁商选择上，以厂商性租赁商为主，这样可以更直接地了解先进技术，获得全面技术支持和维修服务，及时解决可能出现的问题；在租赁形式上，大型技术装备以杠杆租赁为主灵活采用创新金融手段，满足这类租赁的巨额资金需求；在租赁性质上以融资租赁为主，经营租赁为辅，适应技术、经营上的不同需求。
4．培育国内租赁市场，开发资产经营潜力
我国国内轨道交通企业保有大量的技术装备，通过租赁，不仅可以释放部分不适应运输要求或过剩的技术装备，还能以较低成本采用新技术装备，加快技术更新步伐。通过培育国内铁路特别是轨道交通技术装备租赁市场，还将促进租赁企业构成多元化，形成包括运输企业、轨道交通产品制造商、专门的设备租赁公司、金融机构等多种租赁产品来源、资金来源互动的局面。
参考文献
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